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见过离谱的上市公司，没见过这么离谱的——营收同比暴涨70%多，净利润却亏得比去年还狠！江苏四环生物，这家顶着“生物医药”帽子的上市公司，最近扔出的半年报预告，活脱脱把A股股民看懵了：上半年卖了1.8亿到1.9亿的货，听着挺热闹，结果一算账，倒亏900万到1300万，比去年同期还多亏了200来万。这哪是做生意，分明是“左手卖树数钱，右手给律师打款”，忙活半天给别人打工呢？
更绝的是，撑起这70%营收增长的，不是啥新药爆款，也不是啥技术突破，而是全资子公司卖——苗——木！对，你没看错，一个搞生物医药的上市公司，靠卖树把营收拉起来了。再看它的老本行医药业务，控股子公司北京四环生物制药营收“略有下降”，亏损还“同比增加”。合着主业在裸奔，全靠副业撑场面？这操作，让我想起小区门口那个“专业修鞋三十年，兼卖烤肠”的大爷——主业快干不下去了，只能靠副业混口饭吃。
但四环生物的问题，可比修鞋大爷卖烤肠严重多了。它现在面临的，是“内忧外患”的双重绞杀：外面有前老板留下的188个诉讼官司追着要钱，里面是医药主业被集采打得抬不起头，研发投入少得可怜。今天咱们就来扒一扒，这家曾经的“生物医药先锋”，是怎么把自己活成“卖树还债专业户”的。
四环生物现在最大的“出血点”，不是卖树不赚钱，而是被一堆陈年旧账缠上了——证券虚假陈述责任纠纷。简单说，就是前几年公司造假，忽悠了股民，现在股民集体找上门要钱了。
公告里写得明明白白：截至7月8日，公司收到188名投资者的诉讼材料，索赔总金额4120.75万元。其中154人已经达成调解，公司累计付了918.70万元调解款。注意，这只是“已经调解”的，剩下34个还没谈拢的，后续还得继续掏钱。更要命的是，这事儿不是今年才有的，从2024年就开始拖累业绩了，现在看来，简直是个填不满的无底洞。
为啥会有这么多官司？这就得请出四环生物的“前顶流”——前实控人陆克平。这位出生于1944年的老爷子，今年都81岁了，却堪称A股“坑王”中的战斗机。2014年到2018年，他通过13个证券账户、2个权益工具偷偷买四环生物的股票，成了实控人，却故意不公告；不仅如此，还指使公司在年报里撒谎，说自己“无实际控制人”。证监会2020年一查，直接给了行政处罚和市场禁入，2024年更是因为内幕交易罪被判了3年（缓刑4年），没收违法所得2.32亿元。
你以为这就完了？陆克平的“坑”可不止这一个。他掌控过的海润光伏、威创股份、江苏阳光，要么退市要么ST，四环生物算是他手里“苟”得最久的一个。但即便他2024年底股权被司法拍卖，新老板碧水投资接手了，这堆诉讼官司还是像狗皮膏药一样甩不掉。毕竟，股民告的是上市公司，不管老板换了谁，账都得公司来还。
现在的情况是，四环生物每卖一棵树苗赚的钱，可能还不够给律师付咨询费。公告里说“母公司因支付证券虚假诉讼案律师费等管理费用同比增加，导致母公司亏损金额同比增加”——翻译成人话就是：卖树赚的那点钱，还不够填前老板挖的坑。这种“前人挖坑，后人填坑”的戏码，在A股不算新鲜，但像四环生物这样，前老板都进去了，坑还在疯狂冒水的，属实不多见。
如果说诉讼官司是“外伤”，那四环生物的医药主业，就是“内伤”——而且是病入膏肓的那种。
先看业绩：2021年到2024年，营收从3.51亿跌到2.04亿，四连降；净利润更惨，从亏3478万到亏1.1亿，一年比一年能亏。今年一季度更离谱，直接亏了1591万，是去年同期的5倍多。4月30日，公司因为“净利润为负且营收低于3亿”，被戴上了*ST的帽子，股票简称改成“*ST四环”——这意味着，如果今年再亏，就得退市了。
为啥一个曾经的“生物医药先锋”会混到这步田地？答案很简单：跟不上时代了。
四环生物的核心产品是EPO注射液和注射用白介素-2，都是老药。EPO是治疗贫血的，白介素-2是抗肿瘤的，当年也算市场认可度高的“明星产品”。但这几年医药行业最大的变化是啥？集采！国家把药品价格压下来，让老百姓吃得起药，这对患者是好事，但对没技术壁垒的老药企就是“降维打击”。
集采一来，四环生物的好日子就到头了。新进品种要降价，续约品种更得降价，再加上仿制药一拥而上，市场竞争直接从“拼质量”变成“拼价格”。四环生物既没成本优势，又没新药储备，只能眼睁睁看着核心产品市场份额“大幅萎缩”。公告里说“医药集采压力、行业竞争加剧，是其业绩下滑的重要原因”——这话没骗人，但只说了一半。另一半是：它自己根本没准备好应对。
最能说明问题的是研发投入。一个药企，研发就是生命线年以前研发人员只有“个位数”——没错，你没看错，不是几十人，是几个人！2020年才勉强涨到16人，2024年到37人。这是什么概念？对比一下，同行业的恒瑞医药2024年研发人员超过5000人，四环生物这37人，连个研发小组都凑不齐。
钱呢？2023年研发投入占营收12.38%，2024年14.25%，看着比例不低，但基数太小了——两年投入加起来不到6000万，2024年全年研发费还不到3000万。这点钱，在医药研发领域连杯水车薪都算不上。现在一个创新药的研发成本动辄几十亿，四环生物一年花3000万，想搞出能打的新药？这不是研发，这是买彩票。
更讽刺的是，2015年四环生物就在年报里喊：“行业监管加强、竞争激烈、成本上涨，利润下降影响研发投入，导致创新能力不足。”喊了十年，研发人员从“个位数”涨到37人，投入从“忽略不计”涨到“不到3000万”——合着这十年就没干正经事？与其说是“创新能力不足”，不如说是“根本没想创新”。
现在倒好，医药主业成了“拖油瓶”，控股子公司北京四环生物制药营收下滑、亏损增加。一个靠医药起家的公司，最后要靠卖苗木来“增收”，这算什么？这算“丢了西瓜捡芝麻”，哦不，是“丢了西瓜捡树皮”。
看到这儿，可能有人会问：好歹营收涨了70%多，卖苗木就这么不务正业吗？万一以后转型苗木行业，说不定能逆袭呢？
醒醒，别做梦了。先看数据：根据2024年年报，四环生物医药行业收入占营收97.34%，建造养护行业（也就是卖苗木那部分）收入只占2.01%。今年上半年突然靠苗木把营收拉起来，只能说明一个问题：卖了一大笔“一次性”的苗木。就像家里揭不开锅了，把祖传的花瓶拿出去卖了换钱，看着手头宽裕了，但家底儿更薄了。
苗木这生意，能当饭吃吗？四环生物的全资子公司叫“江苏晨薇生态园科技有限公司”，听着挺高大上，实际上就是卖树的。这次合作的“江阴鑫港发贸易有限公司”，查了一下，注册资本才1000万，看着也不是啥大树企。这种“批量销售苗木”，大概率是一次性的大单，明年还能不能有？鬼知道。
更关键的是，就算苗木能持续卖，这生意赚钱吗？公告里没说苗木业务的利润，但用脚想也知道，卖树能有多少利润？医药行业毛利率随便就能到50%以上，苗木行业能有20%就谢天谢地了。现在四环生物上半年卖了1.8亿多，结果还亏了1000多万，说明这点苗木利润，连填诉讼费用和医药主业亏损的窟窿都不够。
新老板碧水投资接手后，难道就没想法吗？今年1月刚成为控股股东，估计也没想到摊子这么烂。想转型？谈何容易。搞医药，研发跟不上；搞苗木，利润太薄；搞别的？公司账上估计也没多少钱了。2024年底归属于上市公司股东的净资产只有2.17亿，现在还要应付4120万的诉讼索赔，再亏下去，净资产都可能变负，到时候退市就真的板上钉钉了。
有股民在股吧里吐槽：“买的时候以为是生物医药股，拿了两年发现是苗木股，现在戴帽了，这不是诈骗吗？”这话虽然偏激，但也说出了很多投资者的心声。四环生物现在的状态，就像一个浑身是病的病人，既没钱治病（研发投入不足），又欠了一债（诉讼赔偿），只能靠卖点家里的破烂（苗木）苟延残喘。
四环生物的半年报预告，与其说是业绩披露，不如说是一封“求救信”：前老板挖的坑太深，医药主业扶不起，卖苗木只是饮鸩止渴。但资本市场不相信眼泪，更不相信“卖树救药企”的鬼故事。
从陆克平时代的虚假陈述、内幕交易，到现在的诉讼缠身、主业疲软，四环生物的问题，本质上是“治理混乱+战略摆烂”的结果。一个上市公司，如果连自己的核心业务都守不住，连基本的合规经营都做不到，靠耍小聪明（卖苗木充营收）、甩锅（怪集采、怪前老板）是活不下去的。
最后给四环生物提个醒：与其费尽心机在营收数字上做文章，不如踏踏实实想想怎么把医药主业搞上去——要么加大研发搞新药，要么优化成本抢集采，哪怕收缩战线聚焦一两个品种也行。要是实在不行，就早点公告“我们要转型苗木了”，别占着生物医药的坑，干着挂羊头卖狗肉的事。
毕竟，股民买的是“四环生物”，不是“四环苗木”。再这么演下去，别说完读率100%了，可能连“还有人读”都做不到了——到时候，可就真的退市了。返回搜狐，查看更多
